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申万证券易欢欢:互联网金融最高点会出现在蚂蚁金服上市

2015-04-16 15:43  新金融    1
   
摘要互联网金融的这个行业的最高点出现在什么时候,出现在蚂蚁金服上市,我们可以看到谷歌在美国资本市场的上市是美国那一拨互联网大潮的最高点,阿里在去年上市到现在为止是中概股相对的高点。

  4月16日,在由清科集团、上海容恺投资咨询有限公司、中关村管委会联合的主办2015年中国互联网金融投资与并购大会上,申万宏源证券研究所执行所长易欢欢对互联网金融趋势和当前关键点做了主题分享。以下为分享实录:

申万证券易欢欢:互联网金融最高点会出现在蚂蚁金服上市

  图为申万宏源证券研究所执行所长易欢欢

  非常感谢能有这个机会给大家分享一下我自己的一些观点,在这里做一个行业的研究者和分析师,在这边重点谈一下我们自己最新的感受,时间的问题,尽快给大家讲清楚。现在互联网金融进入到第三拨浪潮,前面两拨第一拨是13年开始的,大量的互联网金融企业比较典型的融30大批公司,那个时候主要是打名声,吸引眼球的阶段。到了去年,那个时候最大的比拼是什么,那个时候最大的比拼就是看谁拿到更多的融资,拿到更多的钱,接下来到了第三个阶段,是什么?我马上会告诉大家。

  我先给大家回顾一下我整个关于互联网进的一个研究过程,我最早在09年进入证券行业,第一件事情叫做物联网,那时候看到大量的传感器,可穿戴设备,移动互联网在不断从我们周边采集各种各样的信息,到了2010年我们发现什么情况,随着数据爆炸性的增长,所有的机构,包括我们看到的电信、政府、银行都在寻求我怎么样用更低单位的据酸和存储成本降低我整个的it预算,另外更重要的事情是把我客户的数据怎么样存到本地,形成一个非常好的客户的使用习惯和体验,这是云所改变的东西。那时候写了三篇报告,为什么要存哪些数据,哪些数据最关键,哪些数据有可能带来新的衍生的方向,哪些数据是一个公司里面最核心的价值跟资源,所以当时进入到大数据研究。

  2013年6月份,我们写了一篇报告,我们跟很多传统企业家,在交流的时候发现那个时候对大部分的企业家来讲,他们当前缺的是什么,不再缺信息化所提到的因素,他们缺的是什么,缺的是更低的融资成本,更好的融资成分,更便捷的服务方式,我们前段时间在去年年底31个领导在美国东西部走了一圈,我们去交流的时候发现,为什么美国西部的中小企业如此强劲,因为他们除了创新之外,他们获得资金的成本是四点几,在座有罗明雄,在主流机构获得的资金成本跟现在创业获得的资金成本,如果它的企业要去进行贷款的话,至少年化20%。

  这个时候再分析,数据会成为每个企业的核心资产,会度量每个企业的核心价值。这个行业里面有一个非常大的宗师叫巴非特,是dcf,未来是什么,通过远期的数据进行折现,重新评价一个公司,一个个人,一件事情的价值,所以进入到互联网金融的研究,包括看到的支付,供应链,大数据p2p众筹,这是整个一个研究过程。围绕数据的采集、处理、应用,再到变现完成的一个闭环,现在发现一个什么情况,中国的互联网在前二十年,仅仅只是改变了每个个人,现在随着虚拟化程度的不断加深,我们发现互联网开始改变我们的生产,从当年的一拍脑袋的生产方式变成从消费者那边抓需求,称之为c2b,还有流通环节,大量的中间商像苏宁和国美都在被京东这样的电子商务直接f2c,第三看到的交付,以前开任何一个出租车公司,都需要自己的车队,自己的车辆,包括司机,否则不可空,现在看到滴滴打车。包括融资看到,一方面p2p替代了间接融资体系,未来在产业端有大量平台级企业,围绕着这么一个方式形成一大批新的在产业互联网环境下的生态的企业,这是第一个,这一点称之为供给创造需求。

  第二个全程参与到整个金融互联网变革的过程,那个时候还是人民银行副行长主管互联网金融,现在到今年的双十一,一天销售额接近两千亿,原因是什么,在08年之前,中国互联网主要是信息展示,商业模式是广告,到了现在已经开始进入到了交易环节,一旦进入交易环节中间,衍生更多附加价值的事情就出来了,于是你会发现从10年开始以后,第三方支付牌照的放开,带来的是什么,两个核心要素,第一促进电子商务巨大发展,第二带来了各大支付体系形成自己的信用,形成自己的征信平台,这是我想讲的第一个。

  第二个,刚才讲到互联网跟理财,这里面有一个非常重要的问题是什么,你会发现随着第三方支付交易量越来越大,中国的支付模式和美国是截然不一样的,中国支付模式意味着什么,中间一定有担保,中间一定有资金池,这中间谁能不断积累,就是人民银行和所有支付机构发生的问题,银行托管带来的问题是什么,中间的利息到底归属谁,是客户,还是你的商户,还是阿里,或者易宝这样的支付机构,第三方支付公司就想能不能把余额转出来,该想到互联网理财,12年之前这个事情不可能的,第一基金不能现场开户,第二货币基金的最小规模一千块钱,股票基金五千块钱,第三个签署十几个法律文件。后来制度上进一步突破,带来的结果是12年中国基金行业整个规模是两点六万亿,今年接近7.8万亿。东方财富网12年卖了五个亿,今年有可能突破五千亿,另外看到证券,因为我现在是中国证券专家委员,包括保险业协会,这两个跟互联网的结合空间巨大。

  第一非现场开户,第二产品可以全国性在互联网上销售,第三个价格定制完全自主华,第四产品设计非常多元化,意味着符合互联网上碎片化、场景化、标准化很重要的一个爆点,这中间我总结就是说,互联网金融的大规模发展离不开我们看到制度的巨大创新。

  第三个讲的是什么?我们已经到这个阶段了,互联网用户年龄平均30岁,第一买房、买车,第二现金流持续向上,所以一定是强的金融属性的用户。最后一个,我们现在看到的是大量的金融资产,因为中国现在的金融机构,银行占到90%的金融资产的配比,随着人口红利消失,进一步延伸到资产管理行业,延伸到保险资产行业,美国80年代就是我们的现在,什么情况,银行占28%资产管理40%,保险30%,日本现在是中国的2030年,日本银行30%,资产管理20%,其他的都是保险公司,这是非常大的变化。另外讲一点,两天之前发了一个公告,上午赵总收购了p2p行业里面上海最大的平台,叫你我贷,30亿现金收购,其中花了15个亿,我认为未来这样的趋势一定会大规模兴起。

  大家看这个曲线,叫反身性曲线,它一定是不断反复的过程,第一个阶段,那个时候像12年,人人贷找投资找不到,必须出让更多的比例,还有好多是自己的亲朋好友。到了第二个阶段,13年各个领域里面的细分模式,逐渐出来,这时候大家开始不断追捧,一直到现在。为什么会有一个下跌,我会告诉大家,去年的12月份开始,股市大规模起来,结果是什么,大量消费者的钱开始从p2p,开始从其他的理财产品,开始从信托,源源不断流到股市来,但是这个事情不是长期的状态,因为互联网金融讲普惠,更多的结合,现在会有更多的商业模式,成熟的,p2p这个行业里面如果在明年利润没有实现五个亿,排不进行业的前二十到三十,未来行业一定会大规模整合的阶段。

  我讲的任何东西有可能会兑现,我再讲一个判断,我认为互联网金融的这个行业的最高点出现在什么时候,出现在蚂蚁金服上市,我们可以看到谷歌在美国资本市场的上市是美国那一拨互联网大潮的最高点,阿里在去年上市到现在为止是中概股相对的高点,最大的平台出来之后,投资人不会投二线和三线的平台,所以这个时间窗口相对来讲是非常紧。

  我觉得意味着什么,几点,第一面临一个综合性的用户服务的机会,而且在各种政策和制度的鼓励下,你们有没有能力获得,第二评价哪个平台,通过以下几个指标判断,另外一个多元化、个性化,我是做投资的,你会发现任何一个资产,一旦开始出现下跌,一定不是跌20%到30%,一定会下跌超过大概的预期。跟互联网金融一样,它热,远远超过我们的预想,接近一千亿的大公司,这个中间未来还会出现更多的平台。

  我认为互联网这块无论战略规划,到落地执行,到股权激励截然不同,另外时间转瞬即逝,阿里上市了,没你什么戏了。互联网加金融加产业,一定确定性出来外籍平台,它的投资人预期汇报一定过万亿,包括陆金所,还会出现千亿级公司,这次大会非常重要,因为未来持有股权,尤其是上市公司股权,会远远优于其他的金融资产,这是这一拨大的、新的资产泡沫的背景之下最重要的背景,这是我给大家一个小的建议。您是否在其中,这是我的二维码,欢迎大家进一步交流和探讨。

  我今天想给大家表达什么意思,我们回顾技术创造供给,第二个叫制度创造红利,只有制度放松,我这边补充一句话,我不知道有没有读过总理的工作报告,里面有一句非常关键的话,叫互联网金融异军突起,历史的报告没有什么用过这么重的话。第二个互联网金融放到了什么地方,放到我们看到的就是改革这一章,没有放在金融这一章,意味着什么,寄寓非常高的希望。第三个主要的变现方式变成金融行为,最后看到整个互联网金融,波澜壮阔的预计,我希望大家关注和重视。谢谢大家。

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